第621章 减彼增己 (第2/4页)

点，谁能有更多的rou鸡帮你接雷，并且有资格掌控在某段队伍里，每一次传花的节奏，谁就是老大！

    而众所周知，作为五大会计事务所的安必信固然在金融领域有着不弱的资源调动能力，但铸投国贸和安然公司却主要是以产业投资为主——尤其是铸投国贸，自始至终都没怎么碰过金融衍生品领域。

    以铸投国贸这么庞大的体量，想要跟他们摩根史丹利一起搞CDS业务，在老头看来，这已经不能叫借鸡生蛋了，应该叫“鹊巢鸠占”更为合适——跟这种庞然大物单方面分享自己的核心资源，吃亏吃大发了不说，后果也完全是不可预料。

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    扫了扫摩根史丹利CEO和安必信老总略有些不自然的笑脸，吕思思笑了笑：“你们放心，我们华夏人向来讲究双赢，更加不会亏待朋友——如果没有完全的策划和足够的好处，我今天怎么好意思开这个口？”

    微微顿了顿，吕思思继续说道：“说起来，当今的CDS产品虽然已经达到了1200种，但说到底，这些CDS产品全都是以各大投行、银行、保险公司的基础业务为原点，派生出来资产包组合而已。”

    “虽然按找逻辑来讲，由于CDS的交易双方不必非持有合约针对的第三方实体发行的债务，也不受第三方实体债务存量的限制，至少理论上，CDS可以无限地派生下去使，其名义额可能远远超过第三方债务的存量总额——事实上，这也是为什么目前全美的公司债务额只有4万亿美元，但是CDS的名义规模却高达40万亿的原因；”

    “但问题是……这玩意的风险和致胜点，诸位就真的看不出来么？”

    “尽管就个体而言，CDS没有改变基础资产的风险特征，但在总量上，CDS却起到了传播和放大原有基础资产风险的作用。”

    “要知道，在现金产品下，债券发行人的违约风险并不会波及到债权人；但在CDS之下，同样的违约事件，除了债权人之外，还会波及所有相关的CDS投资人，特别是当后者可能比前者大出数倍数十倍时——这意味这什么，想必诸位再清楚不过了。”

    “其次，无论是违约发生后CDS卖方的代偿，还是CDS盯市造成的资本利得的交割，都需要交易对手承诺支付。”

    “如果交易对手因自身财务状况无法兑现支付责任，这就出现了所谓交易对手风险。交易对手风险在现金产品下是不存在的——但在CDS之下，交易对手风险却是导致系统性风险的重要原因之一。”

    “第三，CDS属于信用衍生品，需要盯市；当市场CDS的名义额远远大于对应的实体债务存量时，风险溢价的剧烈波动会导致巨大的CDS市值波动——当这种波动通过损益表反映到CDS投资人的资本金状况时，在有大量利损发生的情况下，会导致CDS投资人净资本大幅减值甚至出现资不抵债的情况。”

    “最后，组合产品如CDO出现以后，为杠杆的使用提供了绝好的工具。合成CDO和现金CDO一道，在当下成为投资人大量运用杠杆的场所，为系统性风险的产生提供了条件！”

    一口气说了那么多CDS的风险之后，瞧着摩根史丹利和安必信的两位CEO表情非常不好看，吕思思知道他们已经联想到这块业务暴雷后他们悲惨的下场了——毕竟现在CDS的名义规模已经是全美公司负债资产额的十倍了，任谁都不敢保证，气球会不会就在下一分钟被吹爆。

    轻轻笑了笑，吕思思继续说道：“其实所有的金融游戏都像是吹泡泡糖，没有足够的对应实体资产做支撑，那些泡泡不但吹不大，甚至还会一吹就破！”

    “因此在我们看来，那些投行对自己的流通渠道敝帚自珍的行为委实可笑的很——即便是你找到再多层级的冤大头来接盘又有什么用？泡泡该破的时候还不是会破掉？”

    “与其费尽心思找更多的接盘者，不如把精力放在CDS业务的最上游，毕竟，只有嘴里的那块泡泡糖足够厚，泡泡才会吹的足够大、足够牢——实在不行，泡泡糖这玩意其实是可以在嘴里吹成多重泡泡的嘛！”

    把嘴里的泡泡糖变厚？

    吹成多重泡泡？

    摩根史丹利的CEO与安必信的老总对视一眼，似乎隐约明白了吕思思的打算。

    “吕，你的意思是……？”老头的声音忍不住有些颤音，眼中仿佛要刺出绿色的光芒来。

    吕思思点了点头：“没错，根据杨总的指示，共助网即将面对会员推行【个人消费贷款】业务——也就是说，共助网会对每一位会员进行金融额度授信，并且这个额度授信是一个独立的体系，并不参考其余银行给出来的信用评分！”

    “同样的，为了实现利益最大化，我们也会把共助网会员的消费负债打包成资产包，变成CDS产品在金融市场上流通——事实上，这也是今天之所以把诸位和共助网的两位董事邀约过来的原因；”

    “杨总这个决定所蕴含的价值……想必诸位应该都能意识的到吧？”

    吕思思话音刚落，众人的呼吸顿时急促起来。

    众所周知，就如外汇风险对冲一样，包括CDS在内的一众资产包最理想的状态就是“有多少优质实体负债资产，就对应发放多少比例的金融债券”——以漂亮国的综合经济情况，只要这个杠杆比不超过1:7，那这个泡泡就会保持着足够的韧性。

    事实上，当今以CDS为核心的众多资产包，之所以在次级债务市场上的杠杆达到了1：10，甚至杠杆隐隐有进一步加大的趋势，主要原因还是实体对应的优质负债资产已经见顶，无数大大小小的金融机构在利益的驱动下，又不满足于分到嘴里的那口并不算特别有油水的吃食，因此才冒着巨大的风险，在胡乱上调各类资产包的信用评级之余，增加其流通环节。

    地球人都知道，虽然当今漂亮国的CDS主要锚定的是本国的房贷负债，但实际上，企业运营、个人消费，同样是不可多